過去20多年全球充斥低息信貸的經濟環境乃是一種失常情勢，並引致了今日自然資源“產能遭大規模破壞”的局面。

這是金融服務公司Canonbury Group與Principalis Asset Management的創辦人兼總裁菲莉帕•瑪爾格林（Philippa Malmgren）提出的觀點。

瑪爾格林指出，由於這一原因，許多國家諸如中國正忙於獲取持續可靠的資源供應；與此同時，各國政府爲阻止全球性經濟蕭條出現而實施的各種經濟刺激方案正使得通脹風險上升，而高通脹會威脅到社會穩定。

瑪爾格林曾擔任美國前總統布什(George W. Bush)的經濟顧問，也曾擔任瑞銀的投行部門瑞銀華寶（UBS Warburg）及銀行家信托公司（Bankers Trust）的高級投資策略師。

她最近造訪INSEAD新加坡校區時發表演講，描述了政治、政策和地緣政治對企業風險所造成的影響。

瑪爾格林認為冷戰的結束以及數以十億計的人民投入全球經濟活動造就了一個低通脹、低波動的全球經濟環境--她稱之爲“獨特的情勢”。

瑪爾格林說：“很多人認爲20到25年來我們所處的經濟環境是正常的，但我卻不以爲然。“我認爲這是人類歷史中的一個反常情勢，這種情勢正開始消退，很快我們將進入一個更爲正常的經濟環境，即回到這種特殊經濟環境出現之前的常態。”

儘管種種跡象表明，在經濟刺激措施的推動下，全球經濟漸漸復甦；而在資産價格回升和市場波動日漸減緩之下，金融市場也展開了復甦之途，但瑪爾格林警告說，假如人們把這些跡象理解成可提高投資風險的信號，那將是件危險的事。

昔日榮景不再，企業不得不大幅削減産能來應對經濟的去槓桿化。瑪爾格林指出，其中大宗商品“産能被大規模摧毀”的情況開始出現。例如，某些金屬的全球總産能已下跌多達八成；而美國的農場主們正在縮減他們的乳牛數量，因爲保有過多的存欄乳牛成本不輕。

另一方面，隨著大宗商品價格的漲勢大幅拋離公司股價，瑪爾格林認爲持續攀升的商品價格將擠壓企業的利潤率。

放眼中國，瑪爾格林說，商品價格等生產要素的成本上漲正迫使製造商提高産品價格，這就意味著中國將不再向全球輸出通縮，而會成爲通脹的一個源頭。

誠然，通脹對中國而言是一種重大的威脅，因爲它危及社會穩定。瑪爾格林稱，20年前的天安門事件正是在高通脹的背景下出現的，而不久前在西藏發生的街頭抗議事件中僧侶們聲稱“物價飛漲令他們吃不消”。她說：“因此他們（中國政府）對通脹十分緊張，認爲通脹是破壞社會和諧穩定的大敵。”

“我們看到美國、英國、歐洲、日本以及中國史無前例地走在一起，打破貨幣與財政刺激措施的界限，首次携起手來共渡難關。”

“那麽一旦全球經濟走出難關，壓制或消除通脹的機制又在哪里？沒有!”

“所以爲了維護社會穩定，中國要與美國對話，要求美國停止印鈔票。”

爲維護社會穩定的長遠目標，中國正加快推進其長期戰略，也就是撤出金融資産，轉投“硬資産”。

瑪爾格林說，這包括在拉丁美洲和非洲建設深水港、橋梁和道路，以確保獲取大宗商品的渠道暢通無阻。而作爲這個戰略計劃的一部分，中國國內到處在興建海陸空基礎設施，同時也囤積大量的鐵礦石和鋼材等重要資源。

瑪爾格林說她對中國指控澳大利亞礦業巨頭力拓(Rio Tinto)的鐵礦石主要談判人從事工業間諜活動並逮捕他之事並不感到驚訝，因爲中國領導層擔心哄抬商品價格可能引發通脹。

瑪爾格林還表示，對美國通脹前景的恐懼使得中國已不大願意繼續把貿易順差賺來的錢再投向美國國債，因爲害怕投資將會縮水。

除了中國，其他許多主權財富基金也紛紛進軍大宗商品資源豐富的國家，包括印尼、馬來西亞等伊斯蘭教國家，以尋求獲得“硬資産”。瑪爾格林說，隨著投資基金大量湧入這些國家，這些國家的匯率將變得更加不穩定。“在此等宏觀經濟環境下，匯率波幅將大幅擴大。”

從較廣闊的經濟視角看，全球經濟正止跌回升，然而負債加重將給各國政府帶來一連串新的壓力。

“過去全球經濟增長的軌道陡峭，而當前的增長軌道平緩。”因此，各國政府試圖靠提高稅收來改善本國的現金流狀况，但是實際上大多數就業崗位來自私營企業，如果企業家所承受的稅收負擔越重，他們創造就業機會的步伐就越慢。瑪爾格林補充道：“唯有企業家的冒險求進精神才能使我們步入有效的復甦軌道。”