伊利安·米霍夫

INSEAD經濟學教授伊利安·米霍夫(Ilian Mihov)說，如果7,000億美元的金融拯救方案失敗，美國經濟將會陷入蕭條。

他說：“（目前）經濟陷入大蕭條的可能性仍不大，但並非無可能。這不免令人擔憂。”

美國金融機構在不良資産的重壓下相繼倒下，迫使布什政府推出拯救方案。僅在9月份，美國聯儲局就被迫要注資拯救美國最大的抵押貸款機構聯邦住宅貸款抵押公司（房地美）和聯邦抵押協會（房利美），以及保險業巨頭美國國際集團。

而金融市場近日的重大事件更揭示金融危機已進一步惡化，包括雷曼兄弟公司宣告破産、美國銀行併購美林證券、摩根大通收購華盛頓互惠集團。自今年三月美國聯儲局與摩根大通聯手把貝爾斯登從破產邊緣拯救出來以來，金融業危機已加速惡化。

米霍夫說：“救市方案不能解决根本的經濟問題，但它對防止經濟崩潰卻是必要的。” 米霍夫曾師從於美國聯儲主席伯南克並與他共同撰寫了多篇論文，其中之一就是關於大蕭條。

如果銀行不能清除不良金融資産，更多銀行可能會倒閉。因爲這些資産將日益惡化，爲投資者和存款人帶來更多的不確定性。這種情况可能會迫使銀行要賤賣資産，以應付投資者和存款者的贖回要求，而這將進一步削弱銀行的財政狀況。
“這是一個惡性循環，可能導致真正的經濟萎縮。” 米霍夫在接受「INSEAD知識庫」訪問時說。

一旦發生這種情况，銀行將不願意借貸。企業無法從銀行借到資金，必將减産，失業率將上升，經濟中的整體需求將下降，進而令企業無力償還債務。

“這是‘大蕭條’時期惡性循環的歷史寫照，”米霍夫指出。

但是，如果政府能及時果斷地採取行動挽救金融環節，這種惡性循環是可以避免的。

米霍夫表示：“救市方案一定要通過。”

儘管布什政府已經認識到問題的嚴重性，國會眾議院卻在9月29日否决了救市方案，導致美國股市大幅下挫。其後，眾議院在十月初通過了一個經修訂的救市方案。
民主黨指責布什政府沒有拿出實際有效的政策來應付13個月以來的危機，即使一些保守的共和黨人也質疑該救援方案的效用。

“我們從‘經濟大蕭條’的經驗中得知，從經濟角度來看，政治的分歧是何等的巨大，”米霍夫說。

在20世紀30年代，即將卸任的胡佛政府和即將上任的羅斯福政府之間的政治分歧，妨礙了當年舒緩信貸緊縮對經濟衝擊的努力。

胡佛輸了1932年11月的選舉，而羅斯福在1933年3月上台。在其間的5個月裡，胡佛和羅斯福對如何救助金融機構無法達成共識，這使情况更加惡化，僅僅5個月，很多人失去了工作，米霍夫說。

就今天的金融危機而言，政界人士的眼光並沒有放得更大更遠。“他們一葉障目，不見森林；當前最重要的是挽救經濟免於崩潰，”米霍夫指出，“我們可以對銀行首席執行官薪金是否過高、是否應該受到懲罰或坐牢等發表不同意見。這些是重要的課題，但可稍後處理。”

在‘經濟大蕭條’期間，羅斯福在執政之初，作出了果斷的行動以防止經濟進一步崩潰。但規範銀行業的格拉斯--斯蒂格爾法案（Glass-Steagall Act ）1933年6月才通過。

格拉斯--斯蒂格爾法案是分離投資銀行和商業銀行業務的一項非常重要的立法。但該法規在1999年被廢除，銀行可再度兼營商業和投資銀行業務。

米霍夫說，國會將得審議未來是否有必要實施某種金融管制措施，以防止類似的金融危機重演，但目前重要的是挽救經濟免於崩潰。