伊利安·米霍夫

INSEAD经济学教授伊利安·米霍夫(Ilian Mihov)说，如果7,000亿美元的金融拯救方案失败，美国经济将会陷入萧条。

他说：“（目前）经济陷入大萧条的可能性仍不大，但并非无可能。这不免令人担忧。”

美国金融机构在不良资产的重压下相继倒下，迫使布什政府推出拯救方案。仅在9月份，美国联储局就被迫要注资拯救美国最大的抵押贷款机构联邦住宅贷款抵押公司（房地美）和联邦抵押协会（房利美），以及保险业巨头美国国际集团。

而金融市场近日的重大事件更揭示金融危机已进一步恶化，包括雷曼兄弟公司宣告破产、美国银行并购美林证券、摩根大通收购华盛顿互惠集团。自今年三月美国联储局与摩根大通联手把贝尔斯登从破产边缘拯救出来以来，金融业危机已加速恶化。

米霍夫说：“救市方案不能解决根本的经济问题，但它对防止经济崩溃却是必要的。” 米霍夫曾师从于美国联储主席伯南克并与他共同撰写了多篇论文，其中之一就是关于大萧条。

如果银行不能清除不良金融资产，更多银行可能会倒闭。因为这些资产将日益恶化，为投资者和存款人带来更多的不确定性。这种情况可能会迫使银行要贱卖资产，以应付投资者和存款者的赎回要求，而这将进一步削弱银行的财政状况。

“这是一个恶性循环，可能导致真正的经济萎缩。” 米霍夫在接受「INSEAD智库网」访问时说。

一旦发生这种情况，银行将不愿意借贷。企业无法从银行借到资金，必将减产，失业率将上升，经济中的整体需求将下降，进而令企业无力偿还债务。

“这是‘大萧条’时期恶性循环的历史写照，”米霍夫指出。

但是，如果政府能及时果断地采取行动挽救金融环节，这种恶性循环是可以避免的。

米霍夫表示：“救市方案一定要通过。”

尽管布什政府已经认识到问题的严重性，国会众议院却在9月29日否决了救市方案，导致美国股市大幅下挫。其后，众议院在十月初通过了一个经修订的救市方案。

民主党指责布什政府没有拿出实际有效的政策来应付13个月以来的危机，即使一些保守的共和党人也质疑该救援方案的效用。

“我们从‘经济大萧条’的经验中得知，从经济角度来看，政治的分歧是何等的巨大，”米霍夫说。

在20世纪30年代，即将卸任的胡佛政府和即将上任的罗斯福政府之间的政治分歧，妨碍了当年舒缓信贷紧缩对经济冲击的努力。

胡佛输了1932年11月的选举，而罗斯福在1933年3月上台。在其间的5个月里，胡佛和罗斯福对如何救助金融机构无法达成共识，这使情况更加恶化，仅仅5个月，很多人失去了工作，米霍夫说。

就今天的金融危机而言，政界人士的眼光并没有放得更大更远。“他们一叶障目，不见森林；当前最重要的是挽救经济免于崩溃，”米霍夫指出，“我们可以对银行首席执行官薪金是否过高、是否应该受到惩罚或坐牢等发表不同意见。这些是重要的课题，但可稍后处理。”

在‘经济大萧条’期间，罗斯福在执政之初，作出了果断的行动以防止经济进一步崩溃。但规范银行业的格拉斯--斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act ）1933年6月才通过。

格拉斯--斯蒂格尔法案是分离投资银行和商业银行业务的一项非常重要的立法。但该法规在1999年被废除，银行可再度兼营商业和投资银行业务。

米霍夫说，国会将得审议未来是否有必要实施某种金融管制措施，以防止类似的金融危机重演，但目前重要的是挽救经济免于崩溃。